Recentemente, o varejista de videogames GameStop e outras empresas em dificuldades fizeram parte de um movimento sem precedentes na história financeira em que os operadores de mercado perturbaram radicalmente o mercado de ações. A intromissão dos comerciantes foi possí­vel graças a fa³runs online como os do Reddit e plataformas de negociação como o Robinhood, que permitia a s pessoas comprar e vender ações gratuitamente. Os fa³runs e plataformas permitiram que os corretores amadores se unissem e pressionassem as empresas de fundos de hedge que tentam lucrar com empresas em dificuldades como a GameStop.

No cerne das travessuras estãoum conceito conhecido como venda a descoberto de uma ação, no qual as apostas são feitas contra ações cujo valor estãoprevisto para diminuir. Pedimos a Colin Camerer da Caltech , o Professor Robert Kirby de Economia Comportamental, que nos ajudasse a entender melhor o que significa vender ações a descoberto , e aprendemos suas idanãias sobre o futuro desse tipo de negociação de poltrona. Camerer também éo diretor do Centro T&C Chen de Neurociaªncia Social e de Decisão no Instituto de Neurociaªncia Tianqiao e Chrissy Chen.

Comprar uma ação éfa¡cil: alguém a possui, vocêa compra esperando que o prea§o suba, a negociação ocorre e vocêestãopronto e possui as ações.

A venda a descoberto édiferente porque envolve a venda de uma ação na esperana§a de que o prea§o caia, para que vocêpossa compra¡-la mais tarde a um prea§o mais baixo. Por exemplo, se vocêestiver vendido em $ 10 e ele cair para $ 1, vocêganhara¡ $ 9. Mas, para vender ações, vocêprecisa "pegar emprestado" uma ação real de alguém . Em seguida, ela évendida, de modo que a parte que vocêemprestou acabou. Mas o vendedor a descoberto élegalmente obrigado a, em algum momento, realmente comprar uma ação de volta e devolvaª-la a  conta da qual tomou o empréstimo.

Isso cria uma situação potencialmente complicada. O vendedor a descoberto pode ser forçado a comprar de volta uma ação para honrar sua obrigação legal, mas se o prea§o da ação subir, ele acabara¡ perdendo dinheiro. Este éum caso raro em que outra pessoa - normalmente um corretor preocupado com a possibilidade de vocênão conseguir pagar a recompra - pode controlar sua negociação.

Existem fundos de hedge que se especializam em ações vendidas a descoberto. Muitos deles são como detetives que pesquisam empresas fracas. Eles podem dizer: "Vou seguir este nega³cio e descobrir o quanto ruim eles realmente são, então vou colocar informações sobre isso na internet e fazer a empresa cair e os prea§os de suas ações".

Geralmente estou do lado dos vendedores a descoberto, porque eles eliminam as empresas ruins. Em teoria, eles eliminam o exagero nos mercados que cria prea§os superiores ao valor real da empresa. Veja a locadora de va­deos Blockbuster, por exemplo. a‰ o que chamamos de empresa zumbi porque estãomorrendo uma morte lenta. Essas empresas zumbis tem valores de sucata inerentes - suas marcas, propriedade intelectual ou ima³veis - mas o prea§o costuma ser inflado em relação aos valores fundamentais. Portanto, essas empresas não são inaºteis , apenas valem menos do que os prea§os de suas ações revelam. Os vendedores a descoberto ajudam a resolver isso reduzindo o prea§o das empresas zumbis.

a‰ um nega³cio arriscado, mas os vendedores a descoberto sabem disso. Muitas vezes são processados ​​pelas empresas que vendem e pelos executivos da empresa, e isso custa dinheiro e angaºstia e, em geral, os vendedores a descoberto correm o risco de perder uma fortuna. Eles esperam ganhar um pouco ou perder muito. O que eles fazem éo oposto de comprar um bilhete de loteria, onde vocêpode investir muito pouco e ganhar muito.

O que os Redditors descobriram foi que eles poderiam criar coletivamente o que échamado de short squeeze. Eles sabiam que havia muitas vendas a descoberto porque o valor, os "juros a descoberto", éum número amplamente divulgado. Ao comprar e aumentar o prea§o da GameStop e de outras ações, alguns fundos de hedge tiveram que recomprar suas ações por um prea§o mais alto do que o que pagaram ou teriam perdido ainda mais dinheiro. Eles foram colocados em uma posição cativa.

O trader mais famoso do Reddit éconhecido como "DeepF-ingValue". O termo "valor profundo" se refere ao valor subjacente de uma empresa, especialmente empresas que estãopassando por dificuldades, portanto, énecessa¡ria alguma habilidade anala­tica para descobrir o que realmente valem. Este corretor começou a acumular ações da GameStop no ano passado, quando estavam avaliadas em US $ 4,50 por ação, no ma­nimo. E acho que ele tinha uma teoria de que $ 4,50 era muito baixo porque havia algum valor oculto. Eu não acho que ele estava tentando fazer um short squeeze naquele momento. Mais tarde, ele e muitas outras pessoas começam a postar sobre a empresa e a falar sobre como ela realmente vale mais. Eles perceberam que, se conseguissem fazer o prea§o subir, eles poderiam criar uma pequena pressão, na qual os fundos de hedge que estavam vendidos seriam forçados pelos corretores a recomprar ações imediatamente.

A venda a descoberto já existe hámuito tempo, mas tem sido mais difa­cil do que apenas comprar ações (uma posição "longa"). Amedida que os mercados ficam mais la­quidos e os corretores tornam mais fa¡cil comprar e vender em geral, as oportunidades de vendas a descoberto aumentam. Por exemplo, na bolha da NASDAQ por volta do ano 2000, muitas ações pareciam supervalorizadas, então as pessoas queriam vender a descoberto, mas muitas vezes não havia muitas ações disponí­veis para empréstimo.

Alguns provavelmente sim. Basicamente, écomo um cassino. Havia um bando de Redditors que compravam na baixa, sentavam-se pacientemente e vendiam na alta - eles ganhavam muito dinheiro. E então havia Redditors que chegaram mais tarde, ou que aguentaram muito tempo, e eles teriam perdido muito dinheiro ou feito "lucros no papel", mas não venderam no momento certo para garantir os lucros.

Sempre que os prea§os sobem e descem, háuma enorme quantidade de dinheiro das pessoas que compraram na baixa e venderam na alta e ganharam uma tonelada de dinheiro, e das pessoas que compraram na alta e venderam na baixa e perderam uma tonelada. Isso éapenas matemática.

Acho que continuaremos a ver esse tipo de comportamento. Alguns desses Redditors, como o DeepF-inValue, são bons no que fazem. Eles são como jogadores de pa´quer underground, tem nervos de aa§o e também tem menos coisas em jogo. Eles não se importam com os riscos legais. Os melhores deles são bons matema¡ticos mentais e tem bom controle emocional. Mas eles não querem trabalhar no governo ou em um escrita³rio de advocacia.

Dito isso, os fundos de hedge provavelmente estãotentando contratar alguns desses redditors como consultores. As empresas mais inteligentes provavelmente já estavam cientes desse tipo de risco do Reddit hálgum tempo. Agora todos eles estão. Os melhores fundos de hedge são sofisticados e sera£o mais espertos sobre esse tipo de coisa no futuro.

Wall Street tem um ditado que diz que todo mundo éum gaªnio em um mercado em alta. Se vocêolhar o gra¡fico do mercado de ações, verificamos que estamos em uma chamada corrida de touros hámuito tempo, exceto em mara§o do ano passado, quando houve uma grande queda da pandemia. Mas mesmo essa queda se recuperou um pouco depois. Com plataformas de negociação como o Robinhood, mais pessoas estãoentrando no mercado, onde, pelo menos agora, émais fa¡cil ganhar dinheiro porque os prea§os estãosubindo constantemente. a‰ fa¡cil vencer as médias do mercado de ações no curto prazo ... mas émuito difa­cil vencer o mercado de ações no longo prazo.

Para o investidor manãdio, o comanãrcio pessoal écomo o jogo. Se vocêrealmente gosta disso, então deve estar disposto a perder dinheiro em média e aceitar essa perda como o prea§o do entretenimento. Caso contra¡rio, vocêdeve investir em um grupo geral de ações, uma carteira diversificada, que reduz o risco, e pagar as taxas mais baixas que puder encontrar.