A criptomoeda éo futuro da atividade banca¡ria e comercial global ou um vea­culo de pagamento e investimento superficial favorecido por golpistas e especuladores, organizações criminosas e qualquer indiva­duo ou entidade exclua­da dos sistemas banca¡rios ocidentais, como a Coranãia do Norte?

O jaºri ainda estãoausente. Uma coisa que estãoclara, no entanto, éque o mercado de criptomoedas continua a crescer a  medida que sua popularidade se tornou mais popular desde 2019. Mesmo muitos investidores institucionais antes canãticos mudaram de ideia depois de ver alguns dos retornos alucinantes. Em janeiro de 2019, um Bitcoin foi negociado por $ 3.441; esta semana, atingiu $ 43.136.

Mas esse sucesso pode ter um prea§o. Os apelos para controlar a indústria estãoem alta. Este maªs, a China, um dos maiores mercados de moeda digital do mundo, proibiu todas as transações relacionadas a  criptografia. Ele proibiu sua comercialização em 2019. O Tesouro dos EUA disse esta semana que vai sancionar uma troca de criptomoedas pela primeira vez para facilitar os pagamentos de ransomware. Novas regras tributa¡rias e comerciais para o setor estãoinclua­das na legislação que o Congresso deve votar atéo final da semana. E a Comissão de Valores Mobilia¡rios dos EUA também estãopressionando por uma maior fiscalização. O presidente da SEC, Gary Gensler, chamou a criptomoeda de uma classe de ativos “repleta de fraudes, golpes e abusos” e disse que os investidores não tem proteção regulata³ria suficiente contra os enxames que se precipitam sobre as criptografias, emissaµes, negociações e empréstimos.

Scott Duke Kominers '09, AM '10, Ph.D. '11, éprofessor associado do MBA Class of 1960 em Administração de Empresas na Harvard Business School e um corpo docente afiliado do Departamento de Economia de Harvard e do Centro de Ciências Matema¡ticas e Aplicações de Harvard . Ele aconselha nega³cios e projetos de criptografia, incluindo a carteira digital do Facebook e sistema de pagamento, e mantanãm criptomoeda e outros ativos de criptografia. A entrevista foi editada para maior clareza e extensão.

KOMINERS: Esses números parecem enormes, mas na verdade existem muitos, muitos mais do que isso, porque muitos produtos criptogra¡ficos não são moedas e muitos criptomoedas são pequenos demais para fazer parte das bolsas convencionais. Muitos produtos criptogra¡ficos são efetivamente apenas tokens. a€s vezes, eles são representativos da propriedade em organizações auta´nomas descentralizadas, que são organizações que compartilham direitos de governana§a e retornam a um comitaª de participantes alocando tokens - um pouco como ações de ações. Existem tokens específicos do projeto usados ​​em jogos online específicos ou entre comunidades individuais. Existem NFTs, que são tokens não funga­veis exclusivos que foram usados ​​para representar a propriedade de coisas como obras de arte digitais. Toneladas deles estãosendo cunhadas diariamente neste momento. Então, éuma paisagem muito grande.

KOMINERS: Algumas pessoas se interessaram pela criptomoeda por causa do retorno do investimento, sem daºvida. Mas também existem benefa­cios reais e práticos de infraestrutura e tecnologia. Vocaª estãocomea§ando a verpaíses dispostos a receber pagamentos criptogra¡ficos oficialmente reconhecidos. E as pessoas estãoconsiderando se a tecnologia de criptografia pode ser usada para fornecer ajuda governamental. Isso ocorre porque, quando estãofuncionando, a criptografia não tem atrito e, portanto, cria uma maneira muito mais eficiente de transferir e compartilhar valor entre as pessoas. E, como resultado, háuma oportunidade real de usar criptografia para pagamentos em grande escala, bem como em coisas como processamento de pagamentos para pequenas empresas. Além disso, háuma grande oportunidade para aumentar a inclusão financeira,

Portanto, embora algumas pessoas estejam interessadas nisso pela oportunidade de investimento de curto ou manãdio prazo, acho que grande parte do investimento que vimos fluir do lado institucional e do empreendimento éporque existem tecnologias reais e valiosas que estãosendo construa­do em backbones criptogra¡ficos que podem fazer coisas que nunca podera­amos fazer antes nos mercados.

KOMINERS: Nãoli todos os comenta¡rios de Gensler, então não posso comentar explicitamente sobre sua opinia£o geral, mas posso comentar sobre alguns dos elementos individuais que vocêmencionou. Esta¡ claro que este espaço precisa de muito mais proteção ao consumidor, e estamos comea§ando a ver isso. No momento, se um hacker obtiver acesso a  sua carteira de criptografia, ele podera¡ drena¡-la e vocênão tera¡ mais recursos. Mas as novas ondas de tecnologias de carteira e trocas de criptografia estãopensando seriamente sobre todas as coisas que os consumidores esperam de produtos banca¡rios e contas de negociação de ações. Eles estãotentando criar mais segurança e proteção nonívelda interface do consumidor.

E, claro, vocêtambém precisa de regulamentação para evitar crimes e fraudes financeiros, assim como temos em outras partes do setor de servia§os financeiros.

KOMINERS: Em primeiro lugar, éimportante observar que a corrida do GameStop não estava em uma nova arena de negociação - foi a negociação promovida pela Internet de uma ação especa­fica no mercado de ações regular. Dito isso, a história da GameStop anã, em certo sentido, ana¡loga ao comanãrcio de memes de produtos criptogra¡ficos como o Dogecoin - háconfusão do consumidor em torno da ideia de que esses ativos podem perder valor. Muitas pessoas perderam muito dinheiro com os ataques e travamentos de GameStop e Dogecoin. Eles estavam em uma plataforma que fazia as negociações parecerem um videogame e não entendiam os riscos reais. E assim, nessas formas, éana¡logo. Consumidores e investidores precisam entender que esses são ativos especulativos de alta variação.

Mas quando vocêchega a s pea§as da infraestrutura de tecnologia, GameStop e crypto podem ser muito diferentes. A negociação de criptomoedas agora se parece muito com a negociação de ações - vocêtem uma conta de corretora em uma bolsa ou, potencialmente, em uma plataforma como a Robinhood. Mas para muitos dos outros aplicativos de criptografia, a infraestrutura émuito, muito nova e as plataformas são muito, muito novas e não estãomuito protegidas.

Acho que veremos mais regulamentação sobre mensagens e comunicação, mas também háquestões mais estruturais. Por exemplo, uma das conversas regulata³rias ésobre stablecoins - ativos criptogra¡ficos que mantem valores nominalmente fixos porque são projetados para serem usados ​​apenas para mover dinheiro de um lugar para outro em uma denominação fixa. Eles normalmente são lastreados por reservas de maneira semelhante a  forma como os bancos garantem seus empréstimos com depa³sitos. Mas hádaºvidas sobre como estruturar adequadamente essas reservas. Se todos simultaneamente decidissem que queriam desinvestir, os stablecoins teriam as reservas para sustentar isso? Espero ver regulamentação em torno de ativos permitidos e desenho de reservas - assim como temos com os bancos.

E, finalmente, precisaremos de regulamentação para garantir a concorraªncia aberta entre diferentes produtos e plataformas de criptografia.

KOMINERS: Um desafio ba¡sico éa tributação da receita criptogra¡fica. Nãose trata apenas de preocupações com a evasão fiscal - muitas pessoas gostariam de pagar impostos sobre sua criptografia, mas não tem absolutamente nenhuma ideia de como fazaª-lo. Nãotemos categorias criptogra¡ficas claras para fins de tributação, então éextremamente complicado descobrir quais partes são receita ordina¡ria versus ganhos de capital, bem como quando a receita associada foi acumulada. Organizar o tratamento tributa¡rio de todos esses ativos - e então, claro, garantir o pagamento dos tributos - éessencial.

Outro desafio éambiental: muitas das tecnologias de criptografia mais populares no momento requerem uma quantidade enorme de energia para funcionar. E, portanto, comea§aremos a ver a liderana§a e a regulamentação do governo impulsionando uma mudança em direção a versaµes dessa tecnologia que são mais sustenta¡veis ​​do ponto de vista ambiental.

Bitcoin e outros blockchains antigos usam uma tecnologia em que vocêtem que provar que resolveu um problema computacional muito difa­cil para registrar transações com segurança. E resolver esses problemas computacionais estãoconsumindo quantidades absurdas de energia. Os blockchains mais recentes usam maneiras de validação de transações com muito menos energia. E assim, meu palpite e esperana§a éque a maneira de escaparmos das transações de criptomoedas prejudiciais ao meio ambiente seja por meio de melhorias conta­nuas na tecnologia, junto com a regulamentação e as forças de mercado pressionando em direção a tecnologias que são muito mais eficientes.

KOMINERS: Nãoacho que seja uma questãode 'sem regulamentação' versus 'muito'. A verdadeira questãoéatéque ponto os reguladores entendem que a criptografia éum tipo de produto e infraestrutura de tecnologia diferente de tudo o que eles regulamentaram antes. O pior caso seria trata¡-la apenas como produtos financeiros hista³ricos ou como plataformas de tecnologia hista³ricas, sem pensar nas maneiras pelas quais a criptografia difere, tanto em termos de casos de uso quanto em termos de tecnologia subjacente.