Joachim Nagel , presidente do Deutsche Bundesbank e membro do Conselho do Banco Central Europeu (BCE), esteve esta segunda-feira no Centro de Estudos Europeus Minda de Gunzburg como parte do Fórum Económico Europeu. Antes de sua discussão sobre o mandato do Banco Central Europeu com Benjamin Friedman , William Joseph Maier Professor de Economia Política, Nagel sentou-se com o Gazette para discutir a política econômica e as prioridades do BCE. A entrevista foi editada por questões de extensão e clareza.

NAGEL: A avaliação geral foi bastante clara: as principais economias estão sofrendo com altas taxas de inflação. Temos que reduzir a inflação, e este é um trabalho para os bancos centrais. De momento, e digo isto para o Eurosistema, temos de aumentar ainda mais as taxas. Claro, também temos que ser sensíveis à incerteza que isso causa e que há um risco crescente de problemas de estabilidade financeira. Mas nosso objetivo principal é claro – restaurar a estabilidade de preços na área do euro.

NAGEL: É importante aqui fornecer alguns números para mostrar a dimensão do problema. Na zona do euro, a taxa de inflação em setembro foi de 10%. E de acordo com a última projeção do pessoal do BCE, a inflação será de 8% em média este ano. Nossa meta é de 2% no médio prazo. Obviamente, há uma enorme diferença entre 2% e 8%.

A inflação significa que o poder de compra dos salários, pensões e outros rendimentos nominais diminui. A alta inflação está freando o crescimento e corroendo a riqueza, com as famílias de baixa e média renda sofrendo mais. Portanto, a inflação também tem uma dimensão social. Os custos da inflação podem ser vistos na Europa, mas também em outros países. É por isso que todos nós temos que reduzir a inflação.

NAGEL: Um dos principais impulsionadores da Europa é esta guerra não provocada de agressão da Rússia contra a Ucrânia. Nossa economia foi atingida por um choque de oferta: os preços da energia subiram significativamente. O preço do gás é seis ou sete vezes maior do que há apenas 12 meses. Existe uma necessidade urgente de equilibrar melhor a oferta e a procura nos mercados energéticos europeus.

Mas você está certo, mesmo antes da invasão, a inflação estava em alta. Um dos motivos foi a pandemia. A oferta de bens foi limitada, enquanto a demanda se recuperou rapidamente. Em meu primeiro discurso como presidente do Bundesbank em janeiro, seis semanas antes do início dessa guerra horrível, abordei o risco de que a inflação pudesse persistir. Eu estava ciente de que as pressões subjacentes estavam se acumulando. Mas, no entanto, não devemos esquecer: o dia 24 de fevereiro foi um divisor de águas que desencadeou um enorme choque no fornecimento de energia.

NAGEL: Não tenho a famosa bola de cristal. Não há uma solução rápida para realmente consertar a situação ou a Rússia parar esta guerra, e então parece que há mais incerteza vindo. Essa incerteza está obscurecendo os mercados financeiros. Em um mundo incerto, ninguém quer investir; ninguém quer consumir. Portanto, há uma alta probabilidade de que a situação econômica na Alemanha possa se deteriorar nos próximos meses.

NAGEL: Ao longo da última crise, desenvolvemos novos instrumentos, como programas de compra de ativos que abordavam a situação em que a inflação estava muito baixa. Em resultado destas compras de ativos, o balanço do Eurosistema – isto é, o BCE e os bancos centrais nacionais da área do euro – expandiu-se consideravelmente. Mas um ponto importante aqui é que tudo o que estamos fazendo na política monetária está relacionado ao nosso objetivo de manter a estabilidade de preços. Este é o nosso mandato – e não reforçar as finanças governamentais nos estados membros da área do euro.

NAGEL: Em primeiro lugar, o que estamos fazendo agora é aumentar as taxas de juros. Fizemos a primeira alta de juros em julho de 50 pontos base; a segunda em setembro foi de 75 pontos base. E enquanto a inflação continuar alta, acredito que teremos que ir mais longe. “A jornada está apenas começando”, disse Christine Lagarde, presidente do BCE, em uma de suas últimas coletivas de imprensa. Estamos no início da jornada, e não está definido onde essa jornada pode terminar. Outro elemento do que poderíamos fazer no futuro é diminuir o tamanho dos nossos balanços porque no passado, como acabei de mencionar, o tamanho dos balanços aumentou significativamente.

NAGEL: Em uma situação como essa em que as pessoas estão preocupadas – onde elas estão perguntando: “O que isso significa para o meu futuro pessoal?” “Posso pagar a próxima conta de energia?” — um ponto importante é se comunicar com clareza. Faremos nosso trabalho e reduziremos a inflação. Mas a comunicação por si só não é suficiente. Também precisamos cumprir nosso compromisso e tomar medidas decisivas. Esta é a melhor abordagem para a credibilidade.

NAGEL: Levará algum tempo para reduzir a inflação. Estamos no início de uma corrida que é algo entre um sprint de 100 metros e uma maratona. Estou convencido de que chegaremos onde temos que ir. O que o Bundesbank e o BCE mostraram no passado é que podemos fazer isso, e será o mesmo desta vez.